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2020年06月03日海缆网（SubmarineNetworks.com）对 40 家全球电信运营进行对比研究，以公司市值、收入、税息折旧及摊销前利润（EBITDA）、净利润、利润率、市盈率（P/E）和移动用户数等指标进行对比。根据海缆网研究，目前全球有五家市值千亿美元以上巨无霸型电信运营商，其中包括四家美国电信运营商，即 Verizon、AT&T、Comcast 和 T-Mobile。中国移动是唯一一家挤进千亿美元巨无霸型电信运营商俱乐部的非美国公司，各项指标都位居前列。
公司市值 （Market Capitalization）
评估公司价值时通常有三个说法，即市值（Market Capitalization，简称Market Cap）、股权价值(Equity Value)和企业价值(Enterprise Value, EV)。
市值 =公司当前的股票价格×该公司所有的普通股数量。注意这里说的普通股，优先股价值不包含在市值计算之内。股票价格每天每时都在变动，所以公司市值是动态变化的。市值通常用来评估公司的规模大小。
股权价值=总资产-负债。很多情况下，市值和股权价值混为一谈或看作相等的。其实有不小区别。而且股权价值基本是相对静态的，不像市值那样频繁变动。
企业价值=市值+企业的债务+优先股和少数股东权益-现金和投资。
此次研究采用市值（Market Capitalization，简称Market Cap）评估全球主要电信运营商公司规模（大小），而且是采用2020年6月1日前后的市值。
根据海缆网研究，将全球电信运营商按市值分为五种类型：巨无霸型、超大型、大型、中型和小型。市值百亿美元以上电信运营商基本纳入此次研究范围，百亿美元以下电信运营商没有完全统计。
巨无霸型电信运营商：全球有五家市值千亿美元以上巨无霸型电信运营商，其中四家美国电信运营商Verizon、AT&T、Comcast和T-Mobile。中国移动是唯一一家挤进千亿美元巨无霸型电信运营商俱乐部的非美国公司。美国Comcast 的主要业务包括有线电视（Cable TV）和互联网接入，全球少数几家不以移动业务为主而市值超百亿美元的电信运营商。
超大型电信运营商：市值300-1000亿美元之间，包括三家日本电信运营商 Softbank、NTT 和 KDDI，三家欧洲电信运营商德国电信（Deutsche Telekom）、英国沃达丰（Vodafone）和法国电信（Orange），两家印度电信运营商Reliance Jio 和 Bharti Airtel，两家中东运营商沙特电信（Saudi Telecom Company）和阿联酋Etisalat，一家加拿大电信运营商BCE（加拿大贝尔），一家南美电信运营商即墨西哥美洲电信（América Móvil ），和一家中国运营商即中国电信。这些电信运营商中，只有印度Reliance Jio 没有单独上市，其市值取自四家美国投资公司随Facebook收购Reliance Jio股权时的估值650亿美元。
大型电信运营商：市值100-300亿美元之间，共12家，包括新加坡电信（Singtel）、澳洲电信（Telstra）、中国联通、加拿大Telus、印尼电信、加拿大Rogers、西班牙电信（Telefónica ）、韩国SK电信、英国电信、瑞典Telia、英国Liberty Global和美国CenturyLink。其中西班牙电信（Telefónica ）曾经全球排名前五，接近千亿美元巨无霸，但近5年市值快速下降，沦落百亿美元级别。
中型电信运营商：市值10-100亿美元之间，此次研究列举了10家，还有部分市值在10-100亿美元之间的电信运营商没有统计进来。这9家中型电信运营商包括马来西亚移动运营商 Cecom AXIATA 和 Maxis、美国Zayo、意大利电信、阿联酋Du、南非MTN、韩国电信（Korea Telecom）、韩国LG Uplus、马来西亚电信和埃及电信。美国Zayo以143亿美元被 Digital Colony Partners 和 EQT Infrastructure IV 基金收购后，于2020年3月进行了私有化退市。美国Zayo 收购对价包括82亿美元现金和59亿美元债务等。截止2020年3月6日退市前最后一个交易日，美国Zayo 市值83.21亿美元，普通股股东可以按该市值对应的股价（约35美元/股）获得现金收入。
小型电信运营商：市值10亿美元以下电信运营商没有纳入本次研究。
从市值来看，全球电信运营商体现“得移动者得天下”的真理。所研究的40家全球主要电信运营商中，只有美国Comcast、美国Zayo、美国CenturyLink 和马来西亚电信的市值不靠移动业务支撑，其他电信运营商市值都体现了移动业务含金量。千亿美元巨无霸型四家公司即美国Verizon、AT&T、T-Mobile和中国移动都以移动业务为主支撑市值。美国三大电信运营商移动业务相对均衡。中国移动在中国一家独大，市值超过中国电信和中国联通之和的两倍多。印度Reliance Jio因移动业务异军突起，把其主要竞争对手逼得破产或连续亏损。韩国电信移动业务弱于竞争对手韩国SK电信，市值不到对手一半。以固网业务为主的马来西亚电信，市值也不到马来西亚移动运营商 Cecom AXIATA 和 Maxis 的一半。
“得移动者得天下”的道理，使大型电信运营商的市场竞争回归本土竞争为主，国际市场竞争看似重要但对公司市值（以及对股东和投资者的价值贡献）整体影响小。
这也反应了目前电信运营商没有一家全球化公司的现状，没有任何一家电信运营商能在全球多个主要市场获得市场主导地位。尽管很多电信运营商在本土之外的国际市场建立了网络节点（PoP），但仍以合作方式实现全球通达和覆盖。而互联网巨头和制造业才真正实现了全球化服务，诸如谷歌、脸书、亚马逊、微软等互联网巨头，以及苹果、三星、华为、爱立信等都是真正的全球化服务和全球供应，在全球多个主要市场获得市场主导地位。
收入
根据各电信运营商2019-2020年度报告，全球有五家电信运营商在2019-2020年度实现了1000亿美元以上收入，依次为美国AT&T、美国Verizon、日本NTT、美国Comcast 和中国移动。
税息折旧及摊销前利润（EBITDA）
根据各电信运营商2019-2020年度报告，全球有六家电信运营商在2019-2020年度实现了200亿美元以上EBITDA，依次为美国AT&T、美国Verizon、中国移动、美国Comcast 、日本NTT和德国电信。只有印度 Bharti Airtel 的 EBITDA 为负值。
净利润
根据各电信运营商2019-2020年度报告，全球有四家电信运营商在2019-2020年度实现了100亿美元以上净利润，依次为美国Verizon、中国移动、美国AT&T、美国Comcast。美国CenturyLink、印度 Bharti Airtel、 英国Liberty Global和英国沃达丰集团在2019-2020年出现亏损，英国沃达丰集团连续两年亏损。
利润率
根据各电信运营商2019-2020年度报告，全球主要电信运营商在2019-2020年度EBITDA利润率基本在20%以上，大部分在30%以上，印度Bharti Airtel 亏损除外。阿联酋Etisalat的EBITDA利润率最高，超过50%。中国移动的EBITDA利润率达到43.4%。
净利润率方面，沙特电信（19.6%）、埃及电信（19.4%）、阿联酋Etisalat （16.7%）、日本KDDI（15.8%）、美国Verizon （14.6%）依次排名净利润率前五名。美国CenturyLink、印度 Bharti Airtel、 英国Liberty Global和英国沃达丰集团在2019-2020年出现亏损，英国沃达丰集团连续两年亏损。
移动用户数
从移动用户数来看，中国移动全球第一，移动用户数共9.46亿；沃达丰全球第二，移动用户数6.25亿，其中印度市场（Vodafone Idea）移动用户数3.36亿；印度Bharti Airtel 全球第三，其中印度市场移动用户数3.27亿，非洲市场9600万；印度Reliance Jio排名全球第四，单一印度市场移动用户数3.88亿；中国电信全球第五，移动用户数3.36亿。
市盈率（P/E）
全球电信运营商正常估值市盈率在10-20倍之间。根据Facebook和其他四家美国投资公司入股Reliance Jio的650亿美元估值，印度Reliance Jio 的市盈率最高，达到89.34。美国Zayo市盈率也达到47倍，以其2020年3月6日退市对应的83.21亿美元市值和前一年度净利润计算。
根据海缆网（SubmarineNetworks.com）对全球 40 家电信运营的公司市值、收入、税息折旧及摊销前利润（EBITDA）、净利润、利润率、市盈率（P/E）和移动用户数等指标的对比研究，目前全球有五家市值千亿美元以上巨无霸型电信运营商，其中包括四家美国电信运营商Verizon、AT&T、Comcast和T-Mobile。中国移动是唯一一家挤进千亿美元巨无霸型电信运营商俱乐部的非美国公司。在电信运营商中，中国移动市值全球第四、收入全球第五、EBITDA 全球第三、净利润全球第二、EBITDA 利润率全球第五、净利润率全球第六、移动用户数全球第一，与美国Verizon和AT&T并肩成为全球最有影响力的电信运营商。
此全球电信运营商对比研究由海缆网独立完成，如对以上数据有疑义或发现错误，欢迎指正。
